عملکرد پایداری و هزینه سرمایه: نقش میانجی ریسک شرکت

سلیمی, مهدی

doi:10.22034/necsbm.2024.457581.1055

عملکرد پایداری و هزینه سرمایه: نقش میانجی ریسک شرکت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسنده

مهدی سلیمی

دانشجوی دکتری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکز، تهران، ایران

10.22034/necsbm.2024.457581.1055

چکیده

در محیط کنونی کسب و کار با توجه به افزایش تعداد سرمایه‌گذاران حرفه‌ای عملکرد غیر مالی شرکت‌ها به طور فزایندهای مورد توجه قرار گرفته است. سرمایه‌گذاران حرفه‌ای بر این باورند که سودآوری شرکت برای رشد بلندمدت آن کافی نیست. گزارشگری پایداری با در نظر گرفتن ملاحظات زیست محیطی و اجتماعی به ارتقای سطح شفافیت شرکت‌ها، مدیریت ریسک و بهبود روابط با سهامداران و ذی‌نفعان کمک می‌کند. از اینرو، در این پژوهش رابطه عملکرد پایداری شرکت و هزینه سرمایه با در نظر داشتن نقش میانجی ریسک مورد بررسی قرار گرفته است. این پژوهش از نظر هدف، کاربردی بوده و از مدل رگرسیون برای بررسی روابط بین اجزای مدل استفاده شده است. بدین منظور تعداد 89 شرکت از شرکتهای حاضر در بورس اوراق بهادار تهران طی 8 سال از 1392 تا 1399 انتخاب و مورد بررسی قرار گرفتند. نتایج پژوهش نشان می‌دهد رابطه معکوس معنی‌داری بین عملکرد پایداری شرکت و هزینه سرمایه وجود دارد. همچنین نقش میانجی ریسک در رابطه بین عملکرد پایداری شرکت و هزینه سرمایه مورد تایید قرار گرفت.

کلیدواژه‌ها

عملکرد پایداری شرکت

ریسک شرکت

هزینه سرمایه

مسئولیت پذبری اجتماعی شرکت

موضوعات

حسابداری

عنوان مقاله English

Sustainable performance and cost of capital: the mediating role of corporate risk

نویسنده English

Mehdi Salimi

Ph.D candidate, Financial Management Department, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.

چکیده English

In the current business environment, given the increasing number of professional investors, the non-financial performance of companies has garnered growing attention. Professional investors believe that a company's profitability alone is insufficient for its long-term growth. Sustainability reporting, which incorporates environmental and social considerations, enhances corporate transparency, risk management, and improves relationships with shareholders and stakeholders. Therefore, this study examines the relationship between corporate sustainability performance and the cost of capital, considering the mediating role of risk. This research is applied in nature and employs regression models to analyze the relationships between the components of the model. To this end, 89 companies listed on the Tehran Stock Exchange were selected and analyzed over an 8-year period from 2013 to 2020. The results of the study indicate a significant inverse relationship between corporate sustainability performance and the cost of capital. Additionally, the mediating role of risk in the relationship between corporate sustainability performance and the cost of capital was confirmed.

کلیدواژه‌ها English

Corporate sustainability performance

Corporate risk

cost of capital

Corporate Social Responsibility

آرین پور، آرش، حساس یگانه، یحیی و باباجانی، جعفر(1397)، تحلیل عملکرد پایدار اجتماعی و تاثیر آن بر هزینه سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های اقتصاد پولی، مالی، 26(17)، 155-195. https://doi.org/10.22067/pm.v26i17.71185

انصاری، عبدالمهدی و صفری بیدسکان، سعید (1391). بررسی تاثیرپذیری هزینه سرمایه از اهرم عملیاتی و اهرم مالی. پژوهش های حسابداری مالی، 4(3 (13))، 33-46. http://noo.rs/qo6qs

پورزمانی، زهرا و منصوری، فرناز (1394). تاثیر کیفیت افشاء, محافظه کاری و رابطه متقابل آنها بر هزینه سرمایه سهام عادی. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی (پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی)، 7(25)، 79-96.

https://sanad.iau.ir/Journal/faar/Article/1073775

جهانشاد، آزیتا و زردکوهی، محسن (1391). بررسی تاثیر اخبار پیش بینی سود بر هزینه سرمایه سهام عادی. دانش سرمایه گذاری، 1(4)، 151-173. https://sid.ir/paper/187997/fa

حاجیها، زهره و سرافراز، بهمن (۱۳۹۳). بررسی رابطه بین مسئولیت پذیری اجتماعی شرکت ها و هزینه حقوق صاحبان سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش های تجربی حسابداری، شماره ۱۴، ۱۰۵-۱۲۳. http://noo.rs/bXtUm

حجازی، رضوان و جلالی، فاطمه (1386). بررسی عوامل موثر بر هزینه سرمایه در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی، 7(24 (ویژه اقتصاد))، 13-30. https://sid.ir/paper/385108/fa

نوروزی، محمد و شهابی، مریم (1398). بررسی تاثیر افشای مسئولیت اجتماعی شرکت بر هزینه سرمایه: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. کنفرانس ملی دستاوردهای نوین پژوهشی در حسابداری و مدیریت. https://sid.ir/paper/899634/fa

دارابی، رؤیا، وقفی سیدحسام و سلمانیان، مریم (۱۳۹۵)، بررسی ارتباط گزارشگری مسئولیت پذیری اجتماعی با ارزش و ریسک شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه حسابداری ارزشی و رفتاری، شماره ۲، ۱۹۳-۲۱۳. http://aapc.khu.ac.ir/article-1-147-fa.html

رضایی، فرزین، محمدپور، مهدیه (1396). تبیین رابطه بین مسئولیت اجتماعی شرکتها و هزینه سرمایه ضمنی آنها. پژوهش های نوین در حسابداری و حسابرسی، 1، 117-138.

https://dorl.net/dor/20.1001.1.23830379.1399.12.46.8.0

صالحی، حمید، سجادی، سید حسین، خدادادی، ولی، راسخ، عبدالرحمن (۱۳۹۵). الگویابی عوامل موثر در هزینه سرمایه سهام عادی: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی مدیریت دارایی و تامین مالی، 17(2)، 167-184. https://doi.org/10.22108/amf.2017.21579

محمدزاده سالطه، حیدر، ابیضی، عیسی و محبعلی پور، مهدی (1399). تأثیر سرمایه اجتماعی بر هزینه سرمایه با تأکید بر عدم تقارن اطلاعاتی. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی (پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی)، 12(46 )، 203-231. https://sid.ir/paper/198095/fa

Albuquerque, R. , Durnev, A. , & Koskinen, Y. (2013). Corporate social responsibility and firm risk: theory and empirical evidence. CEPR Discussion Papers.

Athanasakou, V., Eugster, F., Schleicher, T., & Walker, M. (2020), Annual report narratives and the cost of equity capital: U.K. Evidence of a U-Shaped relation. European Accounting Review, 29(1), 27-54. https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1707102

Bailey, W., Karolyi, G. A., & Salva, C. (2006). The economic consequences of increased disclosure: Evidence from international cross-listings. Journal of Financial Economics, 81(1), 175–213. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.06.002

Botosan, C.A., & Plumlee, M. (2002). A re-examination of disclosure level and expected cost of equity capital. Journal of Accounting Research, 40 (1), 21–40. http://dx.doi.org/10.1111/1475-679X.00037

Breuer, W., Mu¨ller, T., Rosenbach, D., & Salzmann, A. (2018). Corporate social responsibility, investor protection, and cost of equity: A crosscountry comparison. Journal of Banking & Finance, 96, 34-55. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2569557

Brockett, A., & Rezaee, Z., (2013). Corporate sustainability: Integrating performance and reporting. John Wiley and Sons, Inc., Hoboken, NJ. https://doi.org/10.1002/9781119202899

Burritt, R.L. & Schaltegger, S. (2010) Sustainability accounting and reporting: fad or trend? Accounting. Auditing & Accountability Journal, 23, 829–846. https://doi.org/10.1108/09513571011080144

Chang Y., Hsieh C.H.,Wang T.C, & Hsieh., T.Y. (2014), Corporate social responsibility, cost of equity and cost of bank loans. International Review of Accounting, Banking & Finance, 6(3), 99-143. http://www.irabf.org/upload/journal/prog/2014v6n3_4.pdf

Chen, J.C. Roberts, & R.W. (2010). Toward a more coherent understanding of theorganization-society relationship: a theoretical consideration for social and environmental accounting research. Journal of Business Ethics, 97, 651-665. http://dx.doi.org/10.1007/s10551-010-0531-0

Chen, B., & Zhang, A., (2021), How does corporate social responsibility affect the cost of equity capital through operating risk?. Borsa _Istanbul Review, 21-S1, S38eS45 http://dx.doi.org/10.1016/j.bir.2021.01.005

Cheng, C., Collins, D., & Huang, H. (2006). Shareholder rights, financial disclosure, and the cost of equity capital. Review of Quantitative Finance and Accounting. 27, 175–204. https://doi.org/10.1007/s11156-006-8795-2

Clinch, G. & Verrecchia R. E. (2015). Voluntary disclosure and the cost of capital, Australian Journal of Management, 40(2), 201-223. https://doi.org/10.1177/0312896214529441

Dhaliwal, D.S. Li, O.Z. Tsang, A., & Yang, Y.G. (2011).Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital: The initiation of corporate social responsibility. Reporting the Accounting Review, 86 (1), 59-100. https://doi.org/10.2308/accr.00000005

Diamond, D., & Verrecchia, R. (1991). Disclosure, liquidity, and the cost of capital. Journal of Finance, 46 (4), 1325-1359. https://doi.org/10.1111/j.15406261.1991.tb04620.x

El Ghoul, S., Guedhami, O., Kwok, C. C. Y., & Mishra, D. R. (2011). Does corporate social responsibility affect the cost of capital?. Journal of Banking & Finance, 35(9), 2388-2406. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.02.007

Feng, Z. Y., Wang, M. L., & Huang, H. W. (2015). Equity ﬁnancing and social responsibility: Further international evidence. The International Journal of Accounting, 50(3), 247-280. https://doi.org/:10.1016/j.intacc.2015.08.001

Ferris S.P., Javakhadze, D. & Rajkovic, T. (2017). The international effect of managerial social capital on the cost of equity. Journal of Banking & Finance, 74(C), 69-84. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.10.001

Gupta, A., Raman, K., & Shang, C.G. (2018). Social capital and the cost of equity. Journal of Banking and Finance, 87, 102-117. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.10.002

Harjoto, M. A., & Jo, H. (2015). Legal vs. normative CSR: Differential impact on analyst dispersion, stock return volatility, cost of capital, and ﬁrm value. Journal of Business Ethics, 128(1), 1e20. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2082-2

Ho, L., M. Bai, Y. Lu, and Y. Qin. (2021). The effect of corporate sustainability performance on leverage Adjustments. The British Accounting Review, 53 (5), 100-989 https://doi.org/10.1016/j.bar.2021.100989

Jeong-Bon, K., & Sohn, B.C.. (2013). Real earnings management and cost of capital. Journal of Accounting and Public Policy. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2013.08.002

Judd, J. S., & Lusch, S. J. (2018). Corporate philanthropy and the cost of equity capital. Available at SSRN 3040170. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3040170

Kim, O. & Verrecchia, R. (1994). Market liquidity and volume around earnings announcements. Journal of Accounting & Economics, 17 (1 & 2): 41-67. http://dx.doi.org/10.1016/0165-4101(94)90004-3

Li, S., Zhao, Y.,& Tong, J. (2013). Does a social responsibility report reduce the cost of equity capital?. Accounting Research, 9(2), 64-70. https://doi.org/10.12011/1000-6788-2018-2074-12

Loh, L., Thomas, T., & Wang, Y. (2017). Sustainability reporting and firm value: evidence from singapore-listed companies. Sustainability, 9(11), 1-12. https://doi.org/10.3390/su9112112

Matthiesen M.L., & Salzmann A.J. (2017). Corporate social responsibility and firms' cost of equity: How does culture matter?. Cross Cultural & Strategic Management, 24 (1), 105-124. http://dx.doi.org/10.1108/CCSM-11-2015-0169

Mazzotta, R., & Veltri, S. )2014(. The relationship between corporate governance and the cost of equity capital. Evidence from the Italian stockexchange. Journal of Management & Governance, 18(2), 419-448. https://doi.org/10.1007/s10997-012-9230-9

Nekrasov, A. (2008). Cost of equity and risk in earnings components. Working paper, University of California, Irvine. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1496566

Nekrasov, A., Shroff, P., & Singh, R. (2009). Tests of long-term abnormal performance: Analysis of power. Working paper, University of Minnesota. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.998114

Ng, A.C., & Rezaee, Z. (2015). Business sustainability performance and cost of equity capital. Journal of Corporate Finance, 34, 128-149. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.08.003

Reverte, C. (2012). The impact of better corporate social responsibility disclosure on the cost of equity capital. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 29, 253-272. https://doi.org/10.1002/csr.273

Smith, J., Adhikari, A., & Tondkar, R. (2005). Exploring differences in social disclosures internationally: A stakeholder perspective. Journal of Accounting and Public Policy, 24, 123–151. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2004.12.007

Semper, D.C., Beltran, J.M.T. (2014). Risk disclosure and the cost of equity. The Spanish case. Contaduria y Administracion, 59(4), 105-135. http://dx.doi.org/10.1016/S0186-1042(14)70157-3

Xu, S., Liu, D., & Huang, J. (2015). Corporate social responsibility, the cost of equity capital and ownership structure: An analysis of Chinese listed ﬁrms. Australian Journal of Management, 40(2), 245-276. http://dx.doi.org/10.1177/0312896213517894